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资产组合的权重应当如何分配?

  许多投资者会凭过往经验或当下的感觉来决定。但早在1952年,马科维茨就提出了投资组合理论,并因此获得了诺贝尔经济学奖。其均值方差模型至今仍是许多大型机构常用的投资决策工具之一。作为小散户,这些“高深”的金融理论难道就触不可及了?

  答案是否定的。我们并不需要从头到尾深刻理解各种金融理论的数学推导过程,只需学会在实践中将其当做工具使用即可。在《价值为锚》一书中,就介绍了如何运用Excel工具,以均值方差模型为基础,来简单计算资产配置的权重。

  实际上,掌握了金融理论的运用方法后,还可以进行更高级的VBA编程,甚至可用Python封装出自己专属的投资工具。投资体系的完善工作可谓进无止境。对于运用Excel工具还不过瘾、想要继续进阶的学霸朋友,可按照同样的理论思路编写Python程序。这里举个例子供参考。

  假设想要构建一个组合,包括天齐锂业、欧派家居、万科A及隆基股份四家企业。首先基于企业的基本面研究、历史交易信息等信息和数据,将它们的预期收益率告诉程序。然后程序就会一顿操作猛如虎,在内部计算出相关系数、协方差等变量值、并用蒙特卡洛模拟的方法为我们找出资产组合的有效前沿。

  可以根据自己的风险容忍度画出效用的无差异曲线,并构建符合自身偏好的投资组合。

  最后,可以基于资本市场线以及个人的实际投资需求,来选择合适的资产配置方案。例如我有100万的资金,想要实现16%的预期收益率,程序就会告诉我应该买6700股天齐锂业、2100股欧派家居、4400股万科A以及14400股隆基股份,并将剩余的211568元用于购买无风险资产。构建出的资产组合,将具有25.31%的预期波动率。

  基于给定的四家企业,这个投资组合的权重配比已是最优化的结果,即在同样的风险水平下能获得的最大收益,或在获得相同收益的情况下承担了最小的风险。如果我认为这个组合的波动率依然太高,对配置结果不太满意,就需要回到投资体系的前几个环节,重新进行优化的工作。

  如此,一旦建立起完善的投资体系,投资的工作将会变得有条不紊且更为可控。以价值为锚,以投资体系为纲的投资者,很难会落入因满仓个股而被黑天鹅绝杀的境地。(作者:刺猬偷腥)

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