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中国信托凭证CDR初探

  近来A股话题不断,体现政府赋能股市的大决心。由六大基金共同发行CDR,相关基金信息透过简讯、通知及广告普惠大众;

  中国存托凭证CDR脱胎于存托凭证DR(Depository Receipt),也就是境外上市的中国企业将股份存放在托管机构后,在A股市场发行代表这些股份的凭证,并以人民币交易结算。

  其交易过程是国内投资者通过券商购买CDR,券商负责CDR的存券和托管;因跨境需要具备一定实力,这次加入发行的就是国内前六大基金公司。

  该基金模式采取契约基金模式【1】,资产托管人为建设银行,由易方达担任基金管理人。资金锁3年,期间只开放申购不能赎回,三年期满EXIT的方式是直接转为LOF(Listed Open-Ended Fund)上市型开放式基金,可以交易或续存。

  其投资范围包含股票、债券及其他金融产品,每个单一公司股票不能超过基金净值10%;

  根据其业绩比较标准,推测其平均资产配置为股票占60%,债及其他占40%;

  基金配置一定比例低风险甚至无风险产品是正常的,符合其所述之长期稳健配置。

  股票的投资标的包含未上市创新企业的未来存托或IPO,估值约4万亿;证监会传出小米已申请。

  事实上百度、京东、阿里巴巴、网易的注册地都不在美国本土,其实是透过ADR而非普通股在美国上市。值得注意的是,ADR与公司股票间可以不是等值关系,比如虽然阿里巴巴1 ADR等于1股,但百度1 ADR只等于0.1股;这在CDR里也可能会发生。

  报告里特别强调战略配售,我瞧出其暗示着,本基金公司在前期用发行价买得到你们抽不到的CDR,那上市后的几次涨停,就是你们的套利空间。

  更棒的是,基于国家普惠金融原则,这次可以在社保及养老基金前先买,只要在期限内买到等于中签率100%,太优惠了所以每人上限认购50万,多了没有。

  然而与ADR是针对单一公司凭证不同的,以上这份是股票债券混合型基金,透过基金你才能买到CDR的战略配置套利。

  根据以下,购买单笔基金锁三年的成本是认购0.6%+申购0.6%+管理0.1%x3+托管0.03%x3=1.59%。我想分两份的原因是需付给托管公司跟管理公司各一。

  虽然管理费用已比一般基金省一半,但仍吃掉1.5%利润,每50万就是7千9百50的基本成本。这是我为何不喜欢买基金的原因。

  此外,由上面的战略配置读出了,如果独角兽们真配置到六大基金里,那就会有其单独的CDR上市,只是没有套利空间。

  然而基金的10%单一股票持有限制及40%债券及其他资产配置,虽然能有效的降低风险,但同时也稀释了套利的力度,更不要说三年的捆绑,看到赚钱了想赎都赎不回。

  挺看好阿里及腾讯,对其他公司的信心就没那么足;我想钱还是留着买阿里及腾讯的CDR吧。

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